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天天即時(shí):人工智能走紅促量化基金熱度提升,算法交易是投資成功的關(guān)鍵因素

2023-02-28 21:36:02    來源:紅刊財(cái)經(jīng)

紅周刊 特約 | 莊正

當(dāng)A股市場全面追逐人工智能賽道熱點(diǎn)之際,基民也在熱捧堪稱“AI基金”的量化產(chǎn)品。


(資料圖片僅供參考)

近期隨著業(yè)績回暖,私募量化基金紛紛打開申購,理由不外乎策略模型體系已經(jīng)升級(jí),策略容量已經(jīng)擴(kuò)容至更高水平。無論是大型公募還是中小型基金公司,在人工智能、ChatGPT大熱的當(dāng)下,有多位管理人爭相發(fā)力成本較低且有AI技術(shù)加持的量化產(chǎn)品。

人工智能技術(shù)運(yùn)用于投資的三個(gè)關(guān)鍵技術(shù)是數(shù)據(jù)、算力和算法,海內(nèi)外的專家正在各方面取得突破。數(shù)據(jù)方面,越來越多機(jī)構(gòu)不再滿足于常規(guī)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、高頻量價(jià)等標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù),而是將高科技手段運(yùn)用到量化投資,通過另類數(shù)據(jù)尋找新的信號(hào)。

人工智能聯(lián)手量化基金

可以帶來超額收益

在A股市場偏好提升,熱點(diǎn)全面崛起的背景下,優(yōu)勢疊加的量化策略基金備受投資者關(guān)注,今年以來業(yè)績表現(xiàn)不俗,而與當(dāng)前A股熱點(diǎn)契合的人工智能、大數(shù)據(jù)分析等正是量化策略基金成功的關(guān)鍵之一。

量化基金是利用計(jì)算機(jī)算法和數(shù)學(xué)模型進(jìn)行投資決策的基金。人工智能技術(shù)能夠?qū)Υ罅繑?shù)據(jù)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)和分析,識(shí)別出市場中的規(guī)律和趨勢,進(jìn)而制定投資策略和進(jìn)行交易。

人工智能的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在算法交易和組合優(yōu)化上。比如算法交易使用人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)算法來進(jìn)行快速的交易決策,可以更快地分析市場數(shù)據(jù)、發(fā)現(xiàn)趨勢和預(yù)測價(jià)格走向。其已經(jīng)被證明可以在短期內(nèi)帶來超額收益,特別是在高頻交易中,但是算法交易需要高水平的技術(shù)和數(shù)據(jù)科學(xué)團(tuán)隊(duì),以及強(qiáng)大的計(jì)算和存儲(chǔ)能力來支持算法運(yùn)行。

投資領(lǐng)域人工智能算法,最核心要解決的是股票市場決定不同股票回報(bào)率差異的定價(jià)基礎(chǔ)是什么。比如Fama-French六因子模型,告訴大家股票的超額收益來源分別是規(guī)模、分紅、動(dòng)量、質(zhì)量、估值、低波動(dòng),這是最經(jīng)典的基本面算法模型。

為提高算力,各機(jī)構(gòu)近年也大力投入,像私募幻方投資的AI LAB第二代超算“螢火二號(hào)”,規(guī)劃中的AI算力為1550PFLOPS(TF32),其已交付的算力已達(dá)到325PFLOPS(TF32),相當(dāng)于336萬臺(tái)普通電腦的算力。

而資產(chǎn)組合優(yōu)化,是指使用人工智能來確定最優(yōu)的資產(chǎn)配置組合,可以根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)、市場趨勢、資產(chǎn)種類和約束條件來構(gòu)建最優(yōu)的資產(chǎn)組合。這種方法可以在長期投資中帶來超額收益,但需要大量的數(shù)據(jù)和歷史回測來驗(yàn)證準(zhǔn)確性和可靠性。

全球?qū)_基金領(lǐng)軍企業(yè)橋水的全天候策略,國內(nèi)私募潼驍?shù)娜旌虿呗裕际腔谌斯ぶ悄苓M(jìn)行資產(chǎn)配置的典范。當(dāng)然,要實(shí)現(xiàn)真正的超額收益并不容易,需要針對(duì)具體市場和投資品種進(jìn)行精細(xì)化的建模和分析。

小市值因子風(fēng)格顯著超配

市場風(fēng)格變化時(shí)或留下“隱患”

為了做出超額收益,很多主觀基金經(jīng)理有著明確的市值風(fēng)格偏好,通常只做適合自己風(fēng)格的市場,也通常只在適合自己風(fēng)格的市場表現(xiàn)更為出色,比如大盤風(fēng)格基金經(jīng)理通常需要大盤風(fēng)格行情配合。

2020年以來,我們看見了量化指增產(chǎn)品對(duì)小市值因子出現(xiàn)顯著的超配變化情況。以2022年收益排名居前的華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)和萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)為例,這兩只基金自2020年下半年以來均是在小市值因子上超配更多。2022年二季度和四季度也表現(xiàn)出對(duì)小市值更為偏愛,而這兩只基金在2022年相較基準(zhǔn)也均獲得顯著超額收益??梢娫谛∈兄狄蜃訌?fù)蘇進(jìn)程中,對(duì)組合因子暴露及時(shí)調(diào)整可獲得顯著超額收益。但在2022年一季度的市場回撤,也讓兩只基金出現(xiàn)了顯著的負(fù)向超額收益。

目前公募主動(dòng)量化產(chǎn)品主要有兩類,一類公募指增ETF產(chǎn)品發(fā)行始于2021年,作為重磅創(chuàng)新產(chǎn)品,指增ETF一經(jīng)推出便獲得了市場的極大關(guān)注,首批5只產(chǎn)品于2021年末問世,2022年末第二批11只產(chǎn)品先后獲批發(fā)行,對(duì)標(biāo)指數(shù)及基金公司均不斷擴(kuò)容。

第二類SMARTbeta類股票ETF占全部股票ETF規(guī)模的3%,即327億元。SmartBeta-ETF發(fā)行成績平平,不同年份新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量均在10只左右,合計(jì)/平均募資規(guī)模均相對(duì)較低,但產(chǎn)品創(chuàng)新不斷推陳出新,隨著市場投資者對(duì)于SmartBeta-ETF研究的不斷深入,產(chǎn)品未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

當(dāng)然這也帶來了一個(gè)問題,就是當(dāng)人工智能跑出了一條完美凈值線的時(shí)候,人類也不知道它是如何導(dǎo)致的這一結(jié)果,原因是這種從策略到模型到算法都有人工智能生成的基金業(yè)績,無法對(duì)結(jié)果進(jìn)行歸因。關(guān)注人工智能改變投資領(lǐng)域的投資者,建議更多關(guān)注目前存續(xù)公募的SmartBata類基金、指增類ETF等等;對(duì)于合格投資者,更可以在私募基金組合中配置50%左右的量化私募指增或中性策略較為合適。

(作者系星圖金融研究院研究員。本文已刊發(fā)于2月25日《紅周刊》,文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人,不代表《紅周刊》立場,提及基金僅為舉例分析,不做買賣推薦。)

關(guān)鍵詞: 人工智能 超額收益 人工智能技術(shù)

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